国产GPU资本狂潮背后，其实谁在买单？
国产GPU又火了，其实谁都看到了，今年科创板的第一波高潮，就全被它们包圆了，比如摩尔线程一上市就暴涨，其实简直是“开挂模式”，不过市值狂飙之后，背后的真实问题才刚刚浮现。
市场为何愿意为这些巨亏企业买账？其实大家心里早就有共识，因为AI和“卡脖子”技术挂钩，所以大家都说这波是国产替代窗口，押宝算力赛道，本质上是押中国未来。不过我们还能聊得更深入一点，到底谁在买单，又有多少底层逻辑值得推敲？我想说，国产GPU的狂欢，既不是资本主导，也不是科技本身驱动，其实是国家战略和全球格局的“双线共振”。
先看数据，摩尔线程首日涨幅超过400%，市值直逼3000亿元，市场热度前所未有，另外沐曦、燧原、壁仞科技，也都在资本市场火速冲刺，四家齐头并进，不过如果你耐心翻一翻招股书，会发现他们一个比一个亏得多，比如摩尔线程三年亏了52亿，研发投入高到离谱，直接占营收的600%以上，然后公司还坦诚讲，要么2027年才有可能盈利，所以不是暴力增长，而是暴力亏损。
这套路有点耳熟，其实不仅仅是芯片行业，全球硬科技都是这样玩，大家喜欢“预付款”，资本愿意提前买未来，但问题是，谁敢赌得这么凶？不是豪赌公司本身漏洞百出，而是整个AI浪潮和产业安全成了超级“护城河”，这波资本上车，实际是押注国家大事，比如人工智能背后的算力本质，已经变成了国家能力的象征，比如美国今天对GPU卡紧盯不放，中国这边如果没有自研能力，根本就没法在新一轮AI竞赛里拿到主动权，所以国产GPU的故事，远比商业个案更具深意。
说到产业安全，不妨看看国外数据。比如Nvidia过去三年全球算力市场份额超过80%，市值两年之间暴涨四倍，成为全球第二大市值公司，美国直接把A100、H100系列列为禁运产品，谁要买高端卡，就被卡住命脉，所以全球都在争抢自主算力。再比如去年欧盟拨款120亿欧元，专门支持本土芯片公司研发，韩国也搞了国家层面的“算力联盟”，日本政府则斥资上百亿日元力推自研GPU，大家都很清楚，谁掌控算力，就是下一个AI时代的主角。
中国这波国产GPU崛起，最核心不是技术领先多少，而是窗口期真的来临了。比如去年中美科技摩擦升级，然后顶级GPU卡无法进口，华为、阿里、字节这些巨头都把采购转向国产公司，甚至有人爆料，某国产芯片单月设备订单暴增三倍，所以“危机倒逼机会”，这才是今天国产GPU最底层的驱动力。再看行业数据，2024年中国AI算力市场规模首次突破千亿，年复合增长率超过45%，虽然国产GPU目前市占率还不到10%，不过增速远高于全球，比如壁仞科技今年营收同比增长350%，而燧原科技也在金融、云计算领域新签10家大型客户，大家都在窗口期“加速度冲刺”。
但，也正因为这样，一些“表面繁华”下面有很多隐忧。比如资金烧得太快，技术周期过长，摩尔线程、沐曦等公司，研发费用占比远远高于美国同行，比如Nvidia三年研发投入占营收比例约20%，中国这几家直接超过600%，而且大量研发其实只能算“填坑阶段”，产品还没形成完整生态。不过行业的共识也很明确，算力替代一旦落地，生态效应会“指数级爆发”，比如美国GPU垄断就是靠开发者生态，OpenAI、微软等用Nvidia家族全套，全球AI大模型基本跑在Nvidia平台，所以国产替代不能只靠芯片，还要把软硬结合的技术社区做起来，才能真正突破封锁，由此可见，资本买的是未来整个生态，不是某一家公司。
案例其实随处可见，比如前阵子国内某互联网大厂，买了数百台国产GPU，测试发现浮点性能还不及进口卡，但架不住价格便宜以及政策扶持，所以干脆自己配合芯片企业做适配工具，短期看似“凑合”，但长远看芯片商与应用方绑定合作，直接带来了流水线上的“技术孵化”，不仅芯片进步，连本土开发者也能跟着壮大。另外一种玩法，是大型金融机构牵头做国产算力云，银行、证券公司联合采买，大家分摊风险同时也做技术磨合，这种“混合生态”，不会一步到位，但逼着国产芯片走出自己的路。
不过再热的市场，还是要走向商业落地。比如去年国产芯片第一次拿下外贸订单，客户来自东南亚和非洲，因为他们同样受限于美国出口壁垒，国产GPU正好填补空档。再比如国内做大模型的创业公司，也开始用国产GPU做预训练，过去大家都被高价Nvidia卡劝退，现在则逐渐拥抱本土生态，这不是技术革命，而是全球科技链断裂下的战略选择。从更大格局资本市场暴涨只是序章，比拼的是生态构建和技术积累的稳定性。
这轮国产GPU的资本热潮，其实就是国家、产业、企业三方的博弈。资本买未来，不过企业还得扛长周期，国家必须兜底战略，所有玩家共同推动这一场“芯片自主化”的大迁徙。短期谁家涨得最快不重要，长期而言，所有的表面辉煌都得落地成技术突破、生态繁荣和商业闭环。
国产GPU的故事才刚刚开始，资本买的是算力生态，不只是一个技术样本。究竟这一场赛跑，能否真正打破全球格局？巨额投资和技术窗口期，能不能顺利完成“从烧钱到盈利”的转身？产业融入国家战略之后，技术创新会不会变得更慢还是更快？国产芯片的下一个黄金十年，会否真的来临？这一切，其实都还没有定论。