一家公司三个月赚了30亿，另一家紧跟着狂揽28.5亿，这可不是什么互联网大厂的战绩，而是两家光模块企业，中际旭创和新易盛在2025年第三季度交出的成绩单。让人惊讶的是，高盛在10月份直接给这两家“印钞机”上调了目标价，中际旭创从442元提到470元，新易盛从398元提到450元。股价涨了这么多，高盛为什么还敢追？ 答案藏在那些被大多数人忽略的细节里。

当市场被美国可能加征关税的传闻吓得瑟瑟发抖时，高盛却发现了一个关键事实：中际旭创和新易盛的产品主要从泰国工厂发货，根本不在美国关税打击范围之内。这两家公司早在海外布好了局。中际旭创在泰国拥有7000-8000名员工，新易盛的泰国工厂也有超过5000名员工，产能规模远超竞争对手。所谓的贸易摩擦风险，对它们来说几乎可以忽略不计。

10月份的两个关键事件，让高盛更加坚定。亚马逊AWS、微软Azure等云巨头即将发布三季度财报，同时OCP全球峰会（开放计算项目）在10月13-16日召开。这些事件很可能释放出光模块需求的强信号。市场短期的焦虑，反而成了长期投资者布局的机会。

中际旭创的三季度净利润预计达到30亿元，同比增长113%，毛利率维持在43%的高位。但真正让高盛兴奋的不是800G光模块的380万只出货量，而是1.6T光模块的30万只出货。这种高端产品单价更高，直接拉动了整体毛利率。中际旭创的1.6T产品已经领先竞争对手一个季度实现放量，这不仅仅是赚钱，更是技术壁垒的体现。

新易盛的表现更夸张。 28.5亿元的净利润，同比增长265%，毛利率高达49.5%，净利率冲到40%。这意味着每收入100元，就能净赚40元。它的800G光模块出货约140万只，良率提升让毛利率再上台阶。高盛用“量利齐升”来形容这种状态，而市场更直接的说法是“躺着赚钱”。

光模块的长期价值，不取决于当下赚了多少钱，而在于未来的需求是否可持续。高盛上调目标价的底气，来自三个硬核逻辑。

首先是“金主爸爸”们真金白银的投入，英伟达三季度的资本支出同比增长50%，甲骨文更是计划在2026年前投入100亿美元建设AI数据中心。这些钱最终会变成800G、1.6T光模块的订单。每台AI服务器至少需要4-8个800G光模块，而1.6T将成为2027年的主流配置。

其次是技术迭代的速度，从800G到1.6T，再到未来的3.2T，光模块的升级周期正在缩短。中际旭创凭借硅光技术，在1.6T产品上不依赖紧张的EML激光器供应链，而新易盛则通过高良率在800G领域建立了盈利优势。这种技术差距，直接转化为了业绩护城河。

最让市场意外的是“光替铜”的趋势，目前AI数据中心的Scale-up网络主要用铜缆连接，但高盛从OCP全球峰会获悉，2027年起，部分云服务商将开始用光缆替代铜缆。这个市场的渗透率几乎从零开始，一旦启动，将为光模块打开一个全新的千亿级空间。

高盛的目标价不是凭空猜测，而是基于2025-2027年的业绩预测上调。中际旭创因为1.6T光模块出货超预期，2025-2027年的营收预测最高上调了14%，净利润预测上调3%-14%。新易盛的800G表现亮眼，同期营收预测上调7%-17%，净利润上调7%-16%。

估值层面，高盛给中际旭创2026年30倍市盈率，新易盛27倍市盈率。按2026年的净利润预测，中际旭创175亿元，新易盛165亿元，这个估值并没有偏离它们的历史平均水平。股价的上涨，背后是实打实的业绩支撑。

当一家公司的毛利率接近50%，当它的产品成为AI数据中心不可替代的部件，当它的技术壁垒让对手难以追赶，这是否意味着光模块的周期性已经被打破？ 还是说，这仅仅是新一轮竞争的开始？